2050年中国2.3个劳动力养1个老人，商业养老险有望爆发

5月14日，全球管理咨询公司麦肯锡发布报告指出，在中国“三支柱”养老金体系中，第三支柱个人商业养老金需求旺盛，有爆发潜力，但发展过程中仍面临诸多问题，特别作为市场爆发性增长的核心驱动力，监管制度需持续优化。

报告指出，中国目前加速进入老龄化、少子化社会，传统养老模式难以为继，养老金体系的商业化改革迫在眉睫。麦肯锡预测，随着人口老龄化的加剧，中国老年抚养系数将由2000年的9.9(平均9.9个劳动力供养一个老人)，下跌至2020年的5.8以及2050年的2.3。

据麦肯锡统计，中国的“三支柱”养老金体系目前主要依赖第一支柱国家基本养老保险，其存量资产约为4.4万亿元，占比逾7成；第二支柱由企业年金和职业年金构成，存量约1.6万亿，占比约3成；第三支柱个人商业养老金刚刚起步，占比微乎其微。三支柱发展不均衡现象突出。

虽然第一支柱基本养老保险的总量和金额不断提升，但替代率仍不足50%。替代率指劳动者退休时，领取的养老金与退休前工资收入之间的比率。政府负担持续加重且面临着收入放缓、支出加快、部分地区基金耗尽等挑战。财政对第一支柱的补贴力度逐年增加，长期来看很难持续。

第二支柱中，中国企业年金覆盖率目前也较低，仅限于大型国企。受制于经济承受能力，民营企业和中小企业加入企业年金机会较小。近两年职业年金全面改革落地，市场规模清晰可预测，目前增长的主要来源是缴纳金的积累，预计未来几年会有稳定的增长但潜力有限，将逐步走向缴纳和支取平衡的状态。

相比之下，第三支柱个人商业养老金则显示出爆发潜力。这主要因为，中国整体社会养老储蓄缺口大，对第三支柱基础需求十分旺盛；个人养老需求日趋多元，促使商业养老产品进一步丰富；政策利好促进中国的个人养老金快速发展。但目前而言，为引导个人商业养老行业，公共政策方面仍有诸多问题待解。

首先，目前的养老金体系仍缺乏统一的顶层制度设计，银保监会和证监会都在各行业以不同产品形态推进试点，但账户体系和信息平台仍未打通，统一的税收优惠政策尚未落地。此外，目前的养老金监管机制仍不清晰，既有人社部的专业监管，也有银保监会的金融监管。

麦肯锡建议，应尽快明确养老金的管控主体和机制，由专业机构统筹养老金顶层设计，确保政策制定的统一性和延续性。在顶层规划指导下，应尽快推出可信赖的同意养老金账户管理平台、税收优惠政策和符合养老金投资长期特点的投资指引，以规范行业发展。

其次，养老金试点过程中反映出税收优惠力度有限、参与产品范围不足、投保退税流程复杂等诸多问题“从试点运行情况来看，行业中有各种各样的反馈。这里面值得提升的点也并不少。”。麦肯锡项目经理孙铮表示，建议后续考虑引入更多机构参与，适度开放养老金的政策限制、 加大税收优惠基数、扩展投资范围和定量限制，为创新提供良好的政策土壤。

截至今年5月1日，为期一年的个人税收递延型商业养老保险试点正式期满。 按照此前财政部等五部委通知安排，试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，相应将中登公司平台作为信息平台，与中保信平台同步运行。第三支柱制度和管理服务信息平台建成以后，中登公司平台、中保信平台与第三支柱制度和管理服务信息平台对接，实现养老保险第三支柱宏观监管。

为冲刺税收递延优惠，基金公司纷纷赶在4月底前抢发养老目标基金。Wind数据显示，仅4月下旬就有15只养老目标基金成立。而在试点满期之际，市场对税延优惠的期待越来越高。中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨此前在公开场合提到，期待今年5月1日的试点转常规政策能够如期推进。让符合养老需求的基金、保险等各类产品都能够加入到个税递延政策来。

“现在产品并没有太多选择，除了养老目标基金和个人税延的保险以外，其实现在并没有制度型的其他产品可以选择。而且像养老目标基金现在做的还必须是FOF（基金中的基金，以基金为投资标的的基金），就是限制非常多。”孙铮说。他认为，下一步应学习其他国家成功经验，慢慢放开各种类型产品的选择。

此外，麦肯锡还提出，应以消费者长期养老保障的合法权益为出发点，建立健全的风险防控机制，加强过程监控和监测，严惩违规行为。同时加强系统性 风险预警及管理机制，防范长寿风险、投资风险等系统性风险。

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