刚刚，人民币突然直线拉升！日元大幅升值之后，投资者正将注意力转向人民币

另一方面，人民币近期亦被外围投资者盯上。在日元大幅升值之后，现在投资者正将注意力转向人民币，分析师警告称可能会出现动荡。本周一，日经指数大幅下跌，创下1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅，原因是日本加息后日元套利交易平仓。市场认为，人民币可能是下一个经历类似“空头平仓”的货币。

套利交易策略利用日本的超低利率为高收益资产投资提供资金，但日本央行最近的加息打乱了这一策略。这迫使投资者平仓，引发全球市场崩盘。随着中国维持低利率环境以刺激经济，市场也逐渐担心人民币套利交易可能会瓦解，尤其是中国出口商持有大量美元储备。随着美元降息预期增强，人民币开始走强，这些储备可能很快就会兑换成人民币。但一些分析师认为，人民币套利交易解除的影响可能不如日元那么严重。

来自兴业研究的数据显示，截至5月末，中国香港离岸人民币存款余额共1.134万亿元，较一季度末增加1893亿元；存款增长主要来自于贸易项下离岸市场留存的人民币规模增长（利率较境内更高、汇兑更便利）。一季度末新加坡离岸人民币存款余额共2420亿元，已经超过2015年峰值水平；2020年年中以来新加坡人民币存款规模显著增长，反映了内资出海的旺盛需求。截至6月末，中国台湾离岸人民币存款余额共1302亿元，较一季度末增加10亿元；2023年四季度以来，中国大陆与中国台湾地区贸易顺差的下行速率放缓，对应了台湾人民币存款规模触底反弹。

浙商证券认为，短期看，人民币汇率压力的适当缓解、国际收支失衡风险的降低，可能意味着下半年拉动经济更大概率仍以供给端工具为主，即工业稳增长。二季度我国GDP实际同比增速4.7%，较一季度的5.3%有所回落，结构上主要受房地产业、住宿餐饮业及金融业的拖累较大，体现出当前地产销售、投资，居民消费、出行情绪不佳，下半年更大可能是通过二产发力对冲三产回落。人民币大概率会演绎为区间震荡。

市场结构的变化

随着CPI数据转强，市场结构也在发生变化。今天早盘，长债连续两天出现杀跌行情。与此同时，红利指数亦相对弱于整个其他宽基。

值得一提的是，代表消费的茅台和代表新质生产力的中芯国际表现非常出色。茅台开盘一度涨超2%。这与昨晚茅台公布的业绩和分红比例有关。高盛分析师LeafLiu等在报告中称，假定贵州茅台派息率在75%，预计其2024年和2025年的股息率分别在3.6%和4.1%。重申对茅台的买入评级，基于其增长韧性和重新关注股东回报。Jefferies更是表示，贵州茅台宣布将2024年—2026年的派息率提高至不低于75%，而茅台的历史现金派息率在45%—50%。投资者的初步反馈显示，贵州茅台股票现已跻身“优质股息”俱乐部，今年像美的和格力等跑赢的股票都因它们的高质量股息率。按15倍市盈率计算，茅台股票目前的现金股息收益率为5%。

中芯国际A股早上更是大涨超4%，其H股开盘大涨超7%，芯片板块集体活跃。中芯国际二季度营收和毛利率都超预期，其中毛利率超过上限，接近30%，引起了资本市场的高度关注。而且，从基本面上看，消费电子正在崛起，产业链所受关注度持续提升。

值得注意的还有地产板块，今天早盘，A股地产股再度拉升，金地集团直线涨停，新城控股、中交地产、首开股份、万科A、信达地产、保利发展跟涨。分析人士认为，从目前海外的情况来看，若衰退预期成为现实，拉动中国经济的动力可能就会转变成内需和投资。在这种背景之下，人民币是受益方面，而权益资产的出海逻辑也会生变，消费、地产和与投资拉动相关的品种可能会受到关注。

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